朝景投资理念:
以数据、事实和逻辑为基础,以预期收益为目标,不断持有一篮子预期收益最高的资产。
以股票市场为例:
收集公司与行业的数据,分析产业政策、逻辑、发展情况,评估公司竞争力,构建模型预测公司未来成长。
结合行业、个股、历史、海外的估值信息,评估该公司股票的估值高低。
结合企业成长与当前估值,定量计算,预测未来企业预期收益率。
将预期收益足够的企业排序,滚动持有一篮子预期收益最高且满足我们投资收益率要求的公司。
仓位如何变动?
公司持续上涨或基本面恶化或事实发展与我们预测不符,均会导致预期收益率下降,我们会不断减仓或清仓。
公司基本面持续兑现且估值变化不大,会导致预期收益率稳定,我们会始终持仓。
公司基本面向上且当前估值变化有限,或者基本面变化不大估值向下,会导致预期收益率提高,我们会增加持仓。
如果当前公司都不错,但是出现了预期收益率显著高于当前持股的投资机会,我们会稀释现有仓位加入新公司,以提高预期收益率。
如何控制风险?
为了分散预测能力的风险,以及分散行业发展和公司运营中可能出现的突发风险,我们一个行业或者赛道控制在10%-15%持仓上限。单个公司的初始持仓控制在不超过5%。
假定市场出现牛市,所有股票均高估,我们可选标的预期收益就会足够低,比如三年低于30%,我们会空出仓位等待重新出现预期收益足够高的股票,此时我们会做现金管理等待。极端情况我们也可能会请客户赎回以投资到更有吸引力的资产,比如15年的房地产。
假定市场出现熊市,预期收益足够高,我们会尽力持有尽可能多的股票,并劝客户尽可能多增加投入以扩大收益。
是否会做空?
做空同样是一个资产,比如15年,中小盘出现显著高估,做空预期收益足够高,我们会部分做空。
然而比如目前,指数中银行保险地产占比不小,这些普遍中低估值,且高估的多数是成长良好的公司,与15年截然不同,做空的意义不大,我们就不会做空。
我们的投资方法的优点和难点:
优点:
1,不断计算与寻找预期收益最高的目标,确保收益最大化。未必局限于股市,特殊时期,地产或债券甚至比特币都可能是更好的选择。比如当前节点,类似合肥或者西安(靠近中欧班列)的地产,在我们的评估体系中依然排名靠前。
2,定量化的量化投资,从数据中来到数据中去。从数据中收集信息,构建模型之后将结果转成类似预期收益率的数据,再排序评估投资机会。数据变化我们也会跟着同样变化。
难点:
1,定量化的数据收集与量化模型构建均困难。类似政策与分析师观点这类数据如何定量化,以及一个行业的公司竞争优势如何建模,均需要大量的积累以及对资产的成长、估值、预期收益三个维度的正确认识。
2,判断一个公司的成长,很大就是预测未来。这很大是一种alpha,如何将数据、信息、模型等多维因素结合,给出尽可能高概率的未来判断,对于基金管理人来说,是挑战,是超额来源,也是其职责所在。